Van MKB-bankier tot pionier op het gebied van private markten: “Ik wil net zo makkelijk een private marktfonds kunnen kopen als een ETF”

Private Banking Magazine: Robin, neem ons mee in je carrièrepad. Van Stuttgart naar Berlijn en van de bank naar de startup.

Robin Binder: Graag. Ik heb een duale opleiding gevolgd bij Hypovereinsbank en ben daarna bij een midcap-team gaan werken. Ik hield me bezig met middelgrote bedrijven in Zuid-Duitsland, omdat ik oorspronkelijk uit Stuttgart kom. Bij de bank ging het om bedrijven met een omzet tot een miljard euro. Mijn focus lag op complexe financieringen, oftewel bedrijfsovernames. Een van mijn klanten, die ik zelf voor de bank had overgenomen, verkocht zijn bedrijf vervolgens aan een private-equityfonds en zocht iemand die een family office voor hem in Berlijn kon opzetten. Zo kwam ik bij de family office terecht en ben ik in februari 2020 naar Berlijn verhuisd.

Wat ontdekte u na het cash-event bij uw klant in Berlijn?

Binder: Het was gewoon een bedrijf dat de activa huisvestte. Een klassieke vermogensbeheerder, welteverstaan. Helaas ontbrak een strategie. Hoewel er veel investeringen waren, was er geen volledige strategische allocatie, inclusief liquiditeitsplanning. Daar begon ik mee. De vraag was: hoe staat het met de liquiditeit van het familiebedrijf? Vervolgens hebben we de activa geanalyseerd en een strategisch plan opgesteld.

Over welk bedrag hebben we het?

Binder: Een bedrag van een paar honderd miljoen. Daarom hebben we snel een team samengesteld. We waren met z'n tienen, en ik was co-managing director naast de asset owner. Mijn focus lag op een heldere, sterk cashflowgedreven strategie. Dat is ook iets wat ik heb geleerd bij het investeren, vooral voor de familie: je verkoopt je bedrijf.

Dan heb je nog je onroerend goed, dat wat geld oplevert – je menselijk kapitaal en je dividend bestaan ​​niet meer – maar het leven kost nog steeds geld. Financiering loopt door, en als je iets nodig hebt, kun je niet alles in illiquide beleggingen investeren, want je hebt cashflow nodig. Daarom is cashflowplanning essentieel. Dat heb ik geleerd van corporate banking.

Hoe investeer je cashflowgedreven? Waar moet je op letten en wat zijn de meest voorkomende valkuilen?

Binder: De grootste fout is om alleen op rendement te focussen. Private equity heeft bijvoorbeeld het hoogste rendementspotentieel, maar traditioneel zit je er heel lang aan vast, zeven tot tien jaar. Je begint pas na vijf of zes jaar rendement te zien. Dat betekent dat er in eerste instantie geen cashflow is. Je hebt dus een gezonde balans nodig tussen cashflow en rendement. We hebben vaak het rendementspotentieel opgeofferd ten gunste van stabiliteit.

Hiervoor hebben we uitgebreid met obligaties gewerkt. Private debt is bijvoorbeeld ongelooflijk interessant. Het biedt hogere rendementen dan traditionele obligaties en een aantrekkelijk cashflowprofiel. Het primaire doel van een family office zou daarom moeten zijn om de risicobereidheid te verlagen en tegelijkertijd het rendement te maximaliseren: rendement, cashflow en een lage volatiliteit. Dit is alleen mogelijk door een negatieve correlatie tussen activaklassen, en daar spelen private markten een rol.

Maakt deze regel van drie deel uit van de dagelijkse praktijk in het private banking?

Binder: Je moet heel kritisch zijn over met wie je praat. De regel van drie is echter nog niet breed geaccepteerd. Dit zijn ook grote obstakels, vooral omdat de distributie van privatemarktproducten zo complex is. Je moet de producten zelf begrijpen om passend advies te kunnen geven.

In het private wealth management – ​​een niveau hoger – zijn er echt sterke mensen met een hoog expertiseniveau. En de trend beweegt zich ook richting niet alleen private banking, maar ook naar gespecialiseerde family office-ondersteuningsafdelingen.

Voordat we het over je startupidee hebben, nog een vraag over het noemereffect. Het heeft de afgelopen jaren veel stress veroorzaakt.

Binder: De afgelopen jaren waren niet makkelijk voor private equity. Er zijn weinig verkopen geweest, wat betekent dat er minder rendement en uitbetalingen aan investeerders zijn. Daarvoor waren er gouden jaren. Als ik helemaal uitzoom, naar 25 of 50 jaar, wordt het duidelijk dat private markten deel moeten uitmaken van de portefeuille.

Juist om een ​​hoger rendementspotentieel te bereiken en tegelijkertijd de volatiliteit te verminderen. Gezien het dominatoreffect zou men naar mijn mening gewoon met dynamische allocaties moeten werken of moeten vertrouwen op semi-liquide oplossingen met enige flexibiliteit.

Wat motiveerde je om NAO op te richten?

Binder: Ik realiseerde me dat veel mensen – zoals jij en ik – relatief beperkte toegang hebben tot beleggingen op de private markt. Het besef dat ik als familiefunctionaris toegang heb die ik als particulier niet heb, verontrustte me. Op het gebied van aandelen en ETF's werden de afgelopen vijf jaar gedomineerd door online brokers: gemakkelijke toegang, alles transparant, mobiel-first.

Dit zou ook voor private markten moeten werken. Ik heb de markt bekeken; er waren pogingen tot digitalisering, maar die waren altijd relatief gericht op verkoop. Ik wilde een privatemarktfonds net zo gemakkelijk kunnen kopen en beheren als een ETF. Zo is het idee ontstaan, en medio 2022 ben ik ermee begonnen.

Met hoeveel partners werkt u momenteel samen?

Map: Met elf.

Wat zijn uw doelstellingen op de middellange termijn met uw huidige partners en mogelijke toekomstige partners?

Binder: Ten eerste wil ik het beste privatemarktaanbod van Europa ontwikkelen. Over het algemeen wil ik het toonaangevende platform voor private alternatives worden. Als iemand het heeft over aandelenhandel in Duitsland of Europa, is de kans groot dat Trade Republic of Scalable ter sprake komt. Als mensen het hebben over privatemarktinvesteringen in Europa, wil ik dat NAO de naam is die ter sprake komt.

Daarom zorgen we ervoor dat de producten van de hoogste kwaliteit zijn, dat de kostenstructuren eerlijk zijn, dat de vermogensbeheerder een lange staat van dienst heeft en weet wat hij doet, en dat de strategieën geschikt zijn voor particuliere beleggers. En ik wil samenwerken met onze partners om de markt educatieve ondersteuning te bieden. Dat is momenteel de grootste uitdaging. NAO kan dit niet alleen, en onze partners, de vermogensbeheerders, evenmin, omdat zij geen directe toegang hebben tot de eindklanten. Dus moeten we de handen ineenslaan.

Met Trade Republic en Scalable heb je een vrijwel fungibel activabereik, dagelijkse NAV of aandelenkoers. Dat heb je niet met de private markten. Dit is zowel een nadeel als een voordeel.

Binder: Zeker, fungibiliteit is een probleem voor ons. Maar de andere platforms bieden ook semi-liquide structuren aan. Maar ja, private markten blijven een langetermijninvestering, en er is geen dagelijkse prijs. Dit moet worden aangepakt door middel van voorlichting. Waarom zou ik überhaupt in private markten beleggen? Dat moeten we uitleggen. Net zoals niemand een investering van 100 procent nodig heeft, maar misschien 5 of 10 procent, een diversificatie. Dan zijn private markten meer een bescherming en een zegen dan een vloek in de context van een portefeuille.

Er is een enorme spreiding in private equity-fondsen – ik geloof 2.000 basispunten – en dat zie je nergens anders.

Binder: We voeren zeer grondig due diligence-onderzoek uit, en dat sluit een dergelijke hoge spreiding uit. We kijken naar de fondsen: wat is het historische rendement? Wat is de rendementsspreiding binnen de portefeuille? Ik wil geen fonds dat de ene dag een IRR van 25 procent genereert en later een rendement van -10 procent. Ik geef de voorkeur aan managers die voor meer dan 80 procent van de deals een rendement van 2 tot 4 keer het geïnvesteerde kapitaal genereren – dat spreekt voor een solide private-equityportefeuille en minder volatiliteit dan bij managers met weinig rendement.

We onderzoeken ook kostenstructuren. Het is goed dat er momenteel zoveel aanbieders op de markt komen en dat de totale kostenratio's in de concurrentie dalen. Dit zorgt voor eerlijke structuren. En natuurlijk onderzoeken we liquiditeitsprocessen. We kijken bijvoorbeeld of de beheerder van een evergreenfonds ooit een crisis heeft meegemaakt. Of ze hun liquiditeit kunnen beheren, of er vaak sprake is geweest van gating. Dit zijn de onderwerpen die we in due diligence onderzoeken. Meestal worden er vijf of zes verschillende strategieën geselecteerd, waaruit een definitieve oplossing wordt geselecteerd.

Je hebt veel tatoeages. Heb je ze in Stuttgart laten zetten, of zijn ze typisch voor Berlijn?

Binder: Ze bestonden al in Stuttgart en bij de bank. Maar kijk, ze lopen niet helemaal door tot aan de arm. Dus ik kon mijn shirt bij de bank nog een beetje oprollen zonder dat iemand iets zag.

Je hebt je doel bereikt en NAO is Europa's grootste private-marketplatform. Welke tatoeage ga je jezelf gunnen?